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醫(yī)療器械企業(yè)到底是選擇進軍海外市場還是回歸國內？
時間：2020-07-10 10:20:59
醫(yī)藥網7月10日訊 隨著行業(yè)的不斷發(fā)展壯大,，近兩年來,，醫(yī)療器械在A股二級市場的醫(yī)藥健康領域中的比重呈現(xiàn)迅速增長趨勢。從行業(yè)發(fā)展的邏輯來看,，國內市場的國產替代依然是行業(yè)迅速發(fā)展的核心邏輯,。但是，隨著我國醫(yī)療器械實力的不斷增長以及國內市場的競爭強度不斷提高,，相當一部分企業(yè)將自己的目光瞄準了海外市場,。在國內市場增速接近20%而海外市場增速只有5%的情況下，企業(yè)選擇開拓海外市場是否值得肯定,？我們通過統(tǒng)計上市公司的國內與海外業(yè)績情況來分析行業(yè)“進軍海外”的情況,。
01醫(yī)療器械上市企業(yè)海內外營收比例“三一開”，國內比重緩增
申萬三級子行業(yè)為“醫(yī)療器械”的企業(yè)共66家,，其中公開了近5年海外內營收信息的企業(yè)有47家,，我們總結了其國內外營業(yè)收入占比情況。從下圖可以看到,，他們在近五年的國內外營業(yè)收入占比相對穩(wěn)定,，其中國內市場收入份額約75%，是國外占比的近三倍,。
圖表1 醫(yī)療器械企業(yè)國內外營收占比變化
資料來源：同花順,、中康資本產業(yè)研究中心
雖然國內營業(yè)收入占比減少的企業(yè)比增加的企業(yè)多1家，但是變動幅度在1%以內的減少企業(yè)要比增加企業(yè)多6家,。也就是說,，國內營收占比減少的企業(yè)很大一部分都是微小浮動，增加企業(yè)的變化幅度總體要大于減少企業(yè),。
圖表2 五年內國內營業(yè)收入占比不同變化醫(yī)療器械企業(yè)的數(shù)量
資料來源：同花順,、中康資本產業(yè)研究中心
總的來說，國內營收占比是一個稍增長的趨勢,，在2015年至2018年穩(wěn)定增長,，但在2019年比例有所回落。
圖表3 醫(yī)療器械企業(yè)國內營收占比變化趨勢
資料來源：同花順,、中康資本產業(yè)研究中心
02眾多龍頭企業(yè)愈加重視國內市場，小賽道龍頭進軍海外成唯一選擇
收入比重的變化趨勢在龍頭企業(yè)上也有很明顯的表現(xiàn),。我們選取醫(yī)療器械企業(yè)總市值超過600億元的公司,，共六家,。除了萬泰生物的2019年的國內營收占比較之2015年有下降不足1%，其余五家公司都是增加的,。五年內,，華大基因、邁瑞醫(yī)療,、樂普醫(yī)療的國內營收占比分別增加了14.86,、11.30、9.02個百分比,，其中總市值排名第一的邁瑞醫(yī)療完成了從“國外大于國內”到“國內大于國外”的轉變,，萬泰生物和安圖生物則專注于國內市場，國內營收份額均超過95%,。
圖表4 市值前六的醫(yī)療器械企業(yè)國內營業(yè)收入占比變化
資料來源：同花順,、中康資本產業(yè)研究中心
藍帆醫(yī)療是國內營業(yè)收入占比增加最多的企業(yè)，五年內增加了25.28個百分比,。作為PVC手套龍頭,，又在2017年并購了世界排名第四的心臟支架公司新加坡柏盛國際，藍帆醫(yī)療的產品主要銷往國外發(fā)達國家或地區(qū)且擁有穩(wěn)定的海外客戶,。但是,，隨著我國對PVC手套的需求加大、政策升級以及宏觀調控加劇中小企業(yè)淘汰步伐,，藍帆醫(yī)療在國內市場中份額愈加突出,，其五年內其國內營收比例從5.30%增至30.58%。公司也表明正在積極開拓國內市場,，同時實行了國內電商主流平臺入駐以及與多家藥店門店簽約等措施,。
增幅位居第二的是國內POCT龍頭企業(yè)萬孚生物，早早就進行了全球化業(yè)務布局的它五年內的國內營收占比增加了23.53個百分比,，從55.92%增至79.45%,。這得益于近年來我國POCT市場的快速發(fā)展以及滲透率的提升。
當然,，我們也可以看到有轉戰(zhàn)海外而國內營收占比減少的企業(yè),。其中福瑞股份通過大規(guī)模海外并購加速實現(xiàn)海外市場的擴容和占據(jù)。陽普醫(yī)療的主打產品真空采血管在北美市場逐步推廣,，因為疫情其今年上半年口罩等防疫產品的海外訂單更是猛增了一把,。受限于國內血糖監(jiān)測的市場，三諾生物通過并購,、自研等方式,，努力開拓海外市場也是情理之中。
圖表5 五年內國內營業(yè)收入占比增加和減少前五名企業(yè)
資料來源：同花順,、中康資本產業(yè)研究中心
03盈利能力：國內市場高于國外市場
醫(yī)療器械企業(yè)近五年的平均毛利率48.26%,。國內外市場的毛利率總體都有一個上升的趨勢,，在2015年兩者比率持平，此后國內市場的毛利率要稍高于國外市場,，但其比率變化浮動更大一點,。
圖表6 醫(yī)療器械企業(yè)國內外毛利率變化
資料來源：同花順、中康資本產業(yè)研究中心
除了上述提到的藍帆醫(yī)療,，值得一提的還有凱普生物,。凱普生物是國內核酸分子檢測龍頭，尤其在HPV檢測市場,，中國市占率1/3,，位居第一。其2019年國內毛利率高達81.69%,，比海外市場的毛利率高29.89個百分點%,。出現(xiàn)這種明顯的差距主要因為國外競爭對手眾多、角逐激烈,，以及核酸分子檢測產品在國內外有較大定價差異,。新冠肺炎檢測逐步常態(tài)化后，凱普生物的國外市場將有望擴大,。
圖表7 2019年國內外毛利率差額前五的醫(yī)療器械企業(yè)（國內>國外）
資料來源：同花順,、中康資本產業(yè)研究中心
總的來說，相較于海外市場,，我國醫(yī)療器械市場正在蓬勃發(fā)展,，容量大且規(guī)模增速快是其特點。我國醫(yī)療器械龍頭企業(yè)正加速爭奪國內市場,，奪國內市場份額,。當然，部分細分領域的龍頭們國內市場已經達到相當?shù)姆蓊~,，在產品線不變的前提下,，開拓海外市場就成為其發(fā)展壯大的唯一選擇。
