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以“創(chuàng)新科技,，智領(lǐng)未來(lái)”為主題的醫(yī)療博覽盛會(huì)--第84屆中國(guó)國(guó)際醫(yī)療器械(春季)博覽會(huì)(簡(jiǎn)稱(chēng)CMEF)將于2021年5月13日-16日在國(guó)家會(huì)展中心(上海)舉行,。

在過(guò)去的2020年，藥械行業(yè)呈現(xiàn)“冰火兩重天”,，有公司在常規(guī)業(yè)務(wù)需求銳減之下艱難求生,，也有公司通過(guò)助力抗疫從而贏得了增長(zhǎng)機(jī)遇。

在眾多醫(yī)療器械廠商中,，國(guó)內(nèi)器械龍頭邁瑞醫(yī)療無(wú)疑是后者,。公司2020年年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.26億元,，同比增長(zhǎng)27%,，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)66.58億元，同比增長(zhǎng)42.24%,。2021年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.81億元,，同比增長(zhǎng)21.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.15億元,，同比增長(zhǎng)30.59%,。

財(cái)報(bào)顯示，公司2020年業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)主要受益于新冠疫情拉動(dòng)生命信息與支持業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng),、醫(yī)療新基建加速醫(yī)療器械市場(chǎng)擴(kuò)容以及公司在研發(fā),、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等方面積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯,。

而在今年一季度,，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)主要受益于國(guó)內(nèi)疫情控制良好，醫(yī)院采購(gòu)逐步回暖,，常規(guī)診療活動(dòng),、體檢,、擇期手術(shù)量顯著恢復(fù)，使得國(guó)內(nèi)常規(guī)試劑需求明顯復(fù)蘇,，體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng),；并且在國(guó)際疫情持續(xù)反復(fù)的情況下，疫情相關(guān)產(chǎn)品如呼吸機(jī),、監(jiān)護(hù)儀,、輸注泵等需求依然旺盛。

在優(yōu)異的業(yè)績(jī)預(yù)期下,，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)一飛沖天,，2020年全年上漲136%，市值也突破了5000億大關(guān),。

經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展,，這家發(fā)力于自主品牌，堅(jiān)持創(chuàng)新,、并購(gòu)和國(guó)際化的公司,，早已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)的醫(yī)療器械龍頭。而縱觀邁瑞醫(yī)療過(guò)去30年成長(zhǎng)路徑,，其成長(zhǎng)也受益于中國(guó)醫(yī)療器械大發(fā)展的黃金時(shí)代,。

隨著“國(guó)產(chǎn)替代+自主創(chuàng)新“趨勢(shì)的加速推進(jìn)，以邁瑞醫(yī)療為代表的中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè),，也有望迎來(lái)高速發(fā)展的下一個(gè)30年,。

01 器械黃金年代，邁瑞乘風(fēng)破浪

一部邁瑞醫(yī)療30年的成長(zhǎng)史,，其實(shí)也是中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展史,，更是一部中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛史。

從國(guó)產(chǎn)器械的一窮二白,，到讓中國(guó)人用上優(yōu)質(zhì)的高科技醫(yī)療器械,，再到自主創(chuàng)新、并購(gòu)和出海,，邁瑞走過(guò)的每一步,，都是每家企業(yè)盼望的“星辰大海”,。

上世紀(jì)80年代,，一線城市的醫(yī)院所用醫(yī)療器械基本來(lái)自進(jìn)口,，定價(jià)昂貴,，百姓買(mǎi)不起也用不起。于是,，帶著解決中國(guó)人看病貴,、看病難的想法,，1991年，邁瑞醫(yī)療誕生,。

伴隨著改革開(kāi)放的深入,，邁瑞從代理起步，很快走上了自主研發(fā)的道路,，瞄準(zhǔn)市場(chǎng)上由外資把持著市場(chǎng)的高價(jià)產(chǎn)品,，從中找自己的突破口。

在創(chuàng)業(yè)初期,，邁瑞 “農(nóng)村包圍城市”,，通過(guò)價(jià)格策略打開(kāi)市場(chǎng)，不僅讓國(guó)內(nèi)中小醫(yī)院使用上了國(guó)產(chǎn)的高性價(jià)比醫(yī)療器械,，自身的收入也迅速增長(zhǎng),。

在此階段，邁瑞已經(jīng)開(kāi)始走自主研發(fā)的道路,，先后向市場(chǎng)推出了中國(guó)第一臺(tái)血氧飽和度監(jiān)護(hù)儀MET-503,、中國(guó)第一臺(tái)多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀509等產(chǎn)品。1999年,，邁瑞三大產(chǎn)線基本成型,，收入也邁入億元大關(guān)。

2003年,，“非典”后,，國(guó)家對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生的投入大幅增長(zhǎng)，各地醫(yī)療短板迅速得到一定的彌補(bǔ),，邁瑞國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)也隨之高速增長(zhǎng),。此外，在那個(gè)年代,，跨國(guó)器械巨頭對(duì)“高性價(jià)比”產(chǎn)品的重視程度也不高,，面對(duì)市場(chǎng)容量更大的國(guó)外器械市場(chǎng)，邁瑞看到了新的機(jī)會(huì),。因此邁瑞從英國(guó)開(kāi)始,，其監(jiān)護(hù)、影像產(chǎn)品逐漸走出國(guó)門(mén),，海外收入占比也得以在2007年首超國(guó)內(nèi),。

從2008年開(kāi)始，金融危機(jī)導(dǎo)致醫(yī)療器械需求大減,，醫(yī)院采購(gòu)也開(kāi)始變得謹(jǐn)慎,。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，邁瑞聚焦主業(yè),、降本增效,、蓄力研發(fā),，開(kāi)始發(fā)力N系列高端監(jiān)護(hù)、血球流水線,、RE系列彩超等高端產(chǎn)品,，為下一階段的騰飛積蓄力量。

也就在這段時(shí)期,，為了高效成長(zhǎng)并更積極地“走出去”,，邁瑞開(kāi)始了策馬奔騰的海外并購(gòu)。截至2014年邁瑞完成了9起國(guó)內(nèi),、4起國(guó)外共13起并購(gòu),，并加速了整個(gè)行業(yè)的整合和頭部集中，為成為真正的國(guó)際巨頭奠基,。

2017年開(kāi)始,，邁瑞在海外市場(chǎng)，開(kāi)始利用強(qiáng)有競(jìng)爭(zhēng)力的成熟尖刀產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在高端客戶群的突破,，例如公司的智能化監(jiān)護(hù)儀及 IT 整體解決方案已在歐美教學(xué)醫(yī)院實(shí)現(xiàn)全院級(jí)裝機(jī),，全美排名前二十的醫(yī)院以及歐洲超過(guò) 200 家教學(xué)醫(yī)院均使用邁瑞產(chǎn)品，血液分析自動(dòng)化流水線在巴西最大的第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室已實(shí)現(xiàn)全面裝機(jī),。

2020年,，新冠疫情的全球蔓延，也讓公司生命信息與支持業(yè)務(wù)的海外市場(chǎng)得以增長(zhǎng),。以邁瑞為代表的中國(guó)醫(yī)療器械,，迎來(lái)一次巨大的發(fā)展機(jī)遇，并將在國(guó)際獲得更高的認(rèn)可度和影響力,。

由于邁瑞的抗疫設(shè)備和服務(wù)團(tuán)隊(duì)在此次對(duì)抗新冠疫情中的優(yōu)越表現(xiàn),，2020 年公司在全球市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)700家高端空白醫(yī)院的突破，品牌影響力獲得了質(zhì)的飛躍,，為接下來(lái)邁瑞產(chǎn)品的全面滲透入院提供了新的增長(zhǎng)動(dòng)力,。

目前，醫(yī)療器械行業(yè)也正在邁入又一個(gè)“黃金期”,，并呈現(xiàn)出“國(guó)產(chǎn)替代+自主創(chuàng)新”同時(shí)加速推進(jìn)的趨勢(shì),。

從市場(chǎng)空間來(lái)看，《醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2019）》顯示,，我國(guó)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)主營(yíng)收入預(yù)計(jì)2021-2022年將突破萬(wàn)億元,，未來(lái)10年的復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)10%，有望打開(kāi)醫(yī)療器械新的“黃金十年”,。

從行業(yè)生命周期角度來(lái)看,，如果說(shuō)在過(guò)去三十年里，邁瑞的高速成長(zhǎng)受益于改革開(kāi)放后國(guó)內(nèi)工程師紅利的迸發(fā)，那么在未來(lái),，邁瑞有望通過(guò)對(duì)技術(shù)能力、供應(yīng)鏈能力,、渠道力,、多產(chǎn)品、多產(chǎn)線協(xié)同能力,、智能分析的能力的整合,，在深水區(qū)乃至無(wú)人區(qū)進(jìn)一步突破，最終形成研發(fā)領(lǐng)域獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。

即便如此,，由于國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展較晚，全球市場(chǎng)的大部分份額仍被國(guó)際巨頭占領(lǐng),，單看邁瑞已布局的部分產(chǎn)品在全球整體可及市場(chǎng)中的市占率仍然只有個(gè)位數(shù),，這個(gè)比例還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。但這也意味著,，隨著自主創(chuàng)新的深化,，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)以及邁瑞還有更大的市場(chǎng)空間可尋。

從數(shù)據(jù)來(lái)看,，目前,，對(duì)于器械耗材，低值耗材的國(guó)產(chǎn)化替代率程度最高,，國(guó)產(chǎn)占比已達(dá)到90%,。而IVD及高值耗材領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代仍處于活躍進(jìn)行中，前者國(guó)產(chǎn)化比例接近40%,；在高值耗材中,，國(guó)產(chǎn)心血管介入器械、骨科介入器械等開(kāi)始顯露頭角,。對(duì)于醫(yī)療設(shè)備,，如CT、MRI,、DSA等仍然處于外資主導(dǎo)階段,。因此，在許多細(xì)分領(lǐng)域,，醫(yī)療器械的國(guó)產(chǎn)替代空間依然廣闊,。

對(duì)于邁瑞而言，其在醫(yī)療設(shè)備中正在向高端,、超高端發(fā)力,；而在中低端設(shè)備和耗材上，由于集采所帶來(lái)的行業(yè)洗牌,，行業(yè)必然會(huì)加速集中化趨勢(shì),。邁瑞作為器械龍頭,，憑借成熟的技術(shù)和極具性價(jià)比的產(chǎn)品和服務(wù)，也會(huì)在行業(yè)優(yōu)勝劣汰中受益,，占領(lǐng)中小企業(yè)出清后的市場(chǎng),。并且，隨著醫(yī)療新基建,、智慧醫(yī)療的興起,，作為業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線最全的廠商，邁瑞可以為新建醫(yī)院和科室提供完整的一站式解決方案,，這也將成為邁瑞國(guó)產(chǎn)替代的一大優(yōu)勢(shì),。

從政策來(lái)看，2017年1月,，科技部發(fā)布了《“十三五”醫(yī)療器械科技創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》,，提出開(kāi)發(fā)一批進(jìn)口依賴度高、臨床需求迫切的高端,、主流醫(yī)療器械和適宜基層的智能化,、移動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)化產(chǎn)品,，推出一批基于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品的應(yīng)用解決方案,。

并且2020 年疫情影響之深遠(yuǎn)遠(yuǎn)超2003年的非典，國(guó)內(nèi)有望迎來(lái)類(lèi)似2003-2008年的醫(yī)療新基建,，并推動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容,。

邁瑞的30年，也是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)從零開(kāi)始,、迅速發(fā)展的三十年,。而在器械行業(yè)新的“黃金十年”大潮下，國(guó)內(nèi)器械龍頭有望“王者歸來(lái)”,。

02 國(guó)產(chǎn)替代加速下的新機(jī)會(huì)

作為品類(lèi)齊全,、中國(guó)最大、全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商,，在醫(yī)療器械新“黃金十年”的背景下,，邁瑞醫(yī)療迎來(lái)了新的機(jī)會(huì)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看,，邁瑞醫(yī)療主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持,、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像。而這三大領(lǐng)域,，驅(qū)動(dòng)了邁瑞過(guò)去30年的高速增長(zhǎng),，也將在未來(lái)助邁瑞繼續(xù)“乘風(fēng)破浪”。

首先看生命信息與支持領(lǐng)域。

在過(guò)去幾年,，邁瑞的生命信息與支持業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)及全球行業(yè)平均水平,。其中監(jiān)護(hù)儀和麻醉機(jī)份額國(guó)內(nèi)第一，全球第三,；燈床塔份額國(guó)內(nèi)第一,，全球第七。

目前海外疫情尚未得到全面控制,，抗疫產(chǎn)品仍有需求，同時(shí),，國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建帶來(lái)的市場(chǎng)空間不可小覷,，有望帶來(lái)監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)百億增量,。

對(duì)于未來(lái),，邁瑞作為監(jiān)護(hù)儀國(guó)產(chǎn)龍頭，有望在分級(jí)診療及扶持國(guó)產(chǎn)器械的背景下持續(xù)受益,；且相比歐美國(guó)家,，我國(guó)百萬(wàn)人均呼吸機(jī)擁有量仍存在較大差距，仍處于成長(zhǎng)期,；對(duì)于麻醉機(jī),，我國(guó)企業(yè)主要集中于中低端市場(chǎng)，邁瑞發(fā)力的高端市場(chǎng)具有替代空間,；對(duì)于燈床塔,，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較分散，邁瑞作為龍頭,，也正在引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代的加速進(jìn)行,。

其次看體外診斷（IVD）領(lǐng)域。

從成立至今,，邁瑞IVD產(chǎn)線的業(yè)務(wù)版圖布局逐漸完善,。

隨著2001年邁瑞推出的中國(guó)第一臺(tái)全自動(dòng)分類(lèi)血液細(xì)胞分析儀，以及2003年推出國(guó)內(nèi)第一臺(tái)全自動(dòng)生化分析儀BS-300,，再2013年推出CL-2000i進(jìn)入化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域,，以及后續(xù)TLA流水線的推出和分子診斷的布局，邁瑞在每一個(gè)IVD大賽道的切入都遵循一個(gè)原則——以多年打磨的高質(zhì)量的檢測(cè)儀器做基礎(chǔ),，發(fā)揮公司設(shè)備制造優(yōu)勢(shì),，這種經(jīng)營(yíng)思路的效果已經(jīng)在邁瑞眾多IVD產(chǎn)品的成功中得到見(jiàn)證。

隨著健康意識(shí)提升和分級(jí)診療推進(jìn),，我國(guó)IVD需求持續(xù)增長(zhǎng),，同時(shí)伴隨醫(yī)改、分級(jí)診療和控費(fèi)影響，行業(yè)穩(wěn)高速增長(zhǎng)和進(jìn)口替代仍是當(dāng)前IVD賽道的主旋律,。

因此,，政策紅利正在推動(dòng)IVD產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)化，它將逐步成為未來(lái)醫(yī)院的基礎(chǔ)設(shè)施,，IVD國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于進(jìn)口替代的黃金年代,。

目前邁瑞醫(yī)療在IVD血液細(xì)胞分析市場(chǎng)國(guó)內(nèi)第二，全球第三,，西南證券預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年將很快超過(guò)希森美康成為國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭,；并且公司發(fā)光儀器技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，試劑體系逐步完整,，打破進(jìn)口技術(shù)壁壘,，與國(guó)際龍頭差距縮小，疊加渠道及售后服務(wù)優(yōu)勢(shì),，有望受益于國(guó)產(chǎn)替代大潮,；此外公司生化分析儀器性能優(yōu)秀，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出,，發(fā)力的高端仍具空間,。

最后，看醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域,。

在影像賽道,，彩超是邁瑞的核心業(yè)務(wù)。

邁瑞此前立足中低端市場(chǎng),，2013年,，隨著邁瑞收購(gòu)高端超聲影像制造商ZONARE，公司強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入高端彩超市場(chǎng),，實(shí)現(xiàn)彩超產(chǎn)品由中低端至高端全覆蓋,，并且向超高端布局。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,，我國(guó)超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)起步較晚,，但經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已形成專(zhuān)業(yè)門(mén)類(lèi)齊全,、基礎(chǔ)技術(shù)過(guò)硬的產(chǎn)業(yè)體系,。

展望未來(lái)，在中低端市場(chǎng),，分級(jí)診療下基層醫(yī)院的采購(gòu)有望帶動(dòng)持續(xù)放量,。并且據(jù)西南證券，基層醫(yī)院的加速建設(shè)對(duì)移動(dòng)DR的需求一直在提升,，有望成為醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn),。

在高端市場(chǎng),，隨著邁瑞RE系列產(chǎn)品不斷打入國(guó)內(nèi)高等級(jí)醫(yī)院，預(yù)計(jì)公司有望加速放量,，并對(duì)醫(yī)學(xué)影像類(lèi)產(chǎn)品的整體形象有所提升,。

此外，邁瑞積極研發(fā)超聲成像的頂尖技術(shù)和零部件,，布局最早,，國(guó)產(chǎn)率最高，有望成為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)入超高端彩超領(lǐng)域的玩家,。

值得一提的是,，近年來(lái)，邁瑞醫(yī)療將云計(jì)算,、大數(shù)據(jù),、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)與自身豐富的產(chǎn)品布局相結(jié)合,，持續(xù)豐富智慧醫(yī)療解決方案,，滿足院內(nèi)乃至跨院區(qū)互聯(lián)互通的信息化建設(shè)需求,，讓人們看到了智慧醫(yī)療的未來(lái)形態(tài),。

其中，瑞智聯(lián)作為邁瑞在生命信息與支持業(yè)務(wù)的IT解決方案,，本質(zhì)上是通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的整理和打通,，鏈接每一個(gè)醫(yī)院、病床和患者,。2020年推出的“瑞影云++”影像云平臺(tái),，是邁瑞醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)的創(chuàng)新點(diǎn)，通過(guò)連接邁瑞的影像設(shè)備和用戶的云端生態(tài)應(yīng)用平臺(tái),，讓用戶可以在云端社區(qū)交流和使用云端應(yīng)用,，并構(gòu)建了醫(yī)療工作者和患者的溝通渠道，讓醫(yī)學(xué)影像的結(jié)果更加透明,，也能讓患者更好地了解自己的病情,。而2021年3月推出的邁瑞智檢實(shí)驗(yàn)室信息化解決方案，致力于通過(guò)現(xiàn)代科技手段賦能IVD業(yè)務(wù)的信息化發(fā)展,，不僅提升了體外診斷的效率,，更能夠解放醫(yī)療工作者，并降低醫(yī)院的綜合成本,。

從產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代,，到解決方案的自主創(chuàng)新，邁瑞醫(yī)療不斷在醫(yī)療器械的細(xì)分賽道突出重圍,，并在場(chǎng)景化的創(chuàng)新中不斷探索,。對(duì)于這家走過(guò)30年的器械龍頭來(lái)說(shuō),，當(dāng)下不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn),。