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邁瑞醫(yī)療史上最大收購,！助力打造世界級醫(yī)療器械企業(yè)

時間：2021-10-11 09:10:33    
前不久,，邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告稱,，公司收購芬蘭海肽生物及其下屬子公司100%股權(quán)的交易完成交割，交易價款為5.32億歐元,，約合人民幣40.35億元,。至此，海肽生物成為邁瑞醫(yī)療的全資子公司,。
作為邁瑞醫(yī)療有史以來最大一筆收購,，不惜重金收購海肽生物的原因是什么？又會帶來哪些影響,？
高溢價收購
補齊核心原料研發(fā)生產(chǎn)能力
公告顯示,，海肽生物2020年的營業(yè)收入和凈利潤分別為2809萬歐元和657萬歐元，由此計算,，該收購市盈率達到了80.97倍,。當然，因2020年業(yè)績受新冠疫情影響,，因此該收購更多考慮的是2021年的業(yè)績,。不過，即便按凈資產(chǎn)計算,，該筆收購完成后也將形成約33億元的商譽,，占公司凈資產(chǎn)的13.45%。
也就是說,，對邁瑞醫(yī)療而言,，此次收購屬于高溢價收購！
那么,，為什么邁瑞醫(yī)療要高價收購這樣一家公司,？
邁瑞醫(yī)療主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造和銷售,，主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域,，分別是生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學影像,。具體而言,，以2021年上半年為例，公司“體外診斷”營業(yè)收入為39.62億元,，占公司整體的31%,。
所謂“體外診斷”，也就是在醫(yī)院里如血液,、體液,、組織等各類檢測，是疾病預(yù)防,、診斷和治療必不可少的醫(yī)學手段,。在診斷的過程,，除了要用到檢測設(shè)備之外，檢測試劑也非常關(guān)鍵,。國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)目前的問題在于,，即便像邁瑞醫(yī)療這樣的國內(nèi)器械龍頭，其擅長的只是設(shè)備制造,，在非試劑原料研發(fā)和生產(chǎn)方面,，生產(chǎn)能力遠未達到該行業(yè)主流水平，因此,，對于邁瑞醫(yī)療來說,，通過并購補齊短板，不失為一種捷徑,。
根據(jù)資料顯示,，海肽生物成立于1994年，是一家全球頂尖的專業(yè)體外診斷上游原料供應(yīng)商,，在心臟標志物,、腫瘤標志物、傳染病,、炎癥,、血凝等領(lǐng)域擁有廣泛布局，在心血管標志物檢測,、流感病毒檢測和寵物檢測等原料市場具有全球競爭優(yōu)勢,，目前擁有超過2000家客戶，幾乎覆蓋全球所有體外診斷公司,。
由此，做簡單總結(jié),，邁瑞醫(yī)療收購海肽生物的出發(fā)點,，就比較明確了。
第一,，邁瑞醫(yī)療與海肽生物的合作由來已久,，對彼此的研發(fā)能力也知根知底。因此,，通過收購可以補齊邁瑞醫(yī)療在體外診斷原料上的短板,，既能夠獲得其先進技術(shù)和專利，加強核心原料自研自產(chǎn)能力,，又能夠保證供應(yīng)鏈的安全,，避免被“卡脖子”。
第二,，通過收購,，邁瑞醫(yī)療相當于獲得了海肽生物的2000多家客戶,，以及遍布全球的銷售網(wǎng)絡(luò)，有利于進一步增強邁瑞醫(yī)療海外市場的拓展,。
第三,通過收購,，可以顯著增強邁瑞醫(yī)療在體外診斷的全球競爭力，正如2008年收購美國生命信息監(jiān)護儀公司,，和2013年收購一家美國高端彩超領(lǐng)軍企業(yè),，就成功幫助邁瑞醫(yī)療在生命信息與支持和醫(yī)學影像市場做到了領(lǐng)先。如今,，此次收購,，公司也期望顯著增強自身的體外診斷的競爭力。
三大業(yè)務(wù)協(xié)同
體外診斷成公司新增長點
前面提到,，邁瑞醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)有三塊,，分別是生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學影像,。就業(yè)務(wù)占比來說,，今年上半年“生命信息與支持”的營收為60.21億元，占比47.12%,，“體外診斷”和“醫(yī)學影像”營收分別為39.62億元和26.71億元,，分別占比31%和20.9%，三塊業(yè)務(wù)合計占比達到99%,。來源：邁瑞醫(yī)療公司年報
就增速來說,，“生命信息與支持業(yè)務(wù)”主要受去年新冠疫情高基數(shù)影響，今年上半年增速有所下降,。與此同時,，隨著正常醫(yī)療活動的恢復，“體外診斷”業(yè)務(wù)的增速達到30.76%,，成為三塊業(yè)務(wù)里增速最快的,。而且，就毛利率來說,，“體外診斷”也是三塊業(yè)務(wù)里唯一正增長的,。
為什么邁瑞醫(yī)療如此看重“體外診斷”業(yè)務(wù)？
原因其實很簡單,，就國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)來說,，《醫(yī)療器械藍皮書：中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報告（2020）》顯示，我國醫(yī)療器械行業(yè)年復合增長率保持在15%左右,。但是,，體外診斷這一醫(yī)療器械行業(yè)的重要分支，不僅在醫(yī)療器械行業(yè)中的占比達到了11%,，而且18%的行業(yè)增速也超過了行業(yè)的平均增速,。
邁瑞醫(yī)療計劃憑借其持續(xù)的技術(shù)積累和產(chǎn)品創(chuàng)新,，逐步成長為幫助醫(yī)院建立標準化實驗室、提供體外診斷產(chǎn)品和IT解決方案的供應(yīng)商,，并且,，在進一步擴大在國內(nèi)市場競爭優(yōu)勢的同時，不斷開拓國際市場,。
如此一來,，體外診斷與公司其他兩塊核心業(yè)務(wù)便能夠產(chǎn)生很好的協(xié)同性，再憑借公司出色的研發(fā)和成本控制能力,，使這塊業(yè)務(wù)的整體競爭力得到進一步的加強,。
戰(zhàn)略布局新業(yè)務(wù)
打造世界級醫(yī)療器械企業(yè)
關(guān)于邁瑞醫(yī)療的遠景目標，公司是這樣勾勒的：“邁瑞將率先成為世界級醫(yī)療器械公司,，計劃五到十年進入全球市場前20名,，用更長的時間進入前10名?！辈粌H如此,，邁瑞醫(yī)療還計劃將目前占比不到50%的海外業(yè)務(wù)提升至70%。
事實上,，邁瑞醫(yī)療也有這樣的底氣,。來源：邁瑞醫(yī)療公司年報
2014-2020年，邁瑞醫(yī)療營業(yè)收入和凈利潤年復合增長率分別為17.9%和30.3%,，凈利率由17.36%提升至31.67%,。今年上半年，公司營業(yè)收入127.8億元,，同比增長20.96%,；凈利潤43.44億元，同比增長25.79%,。顯然,，公司的成長性一直都不錯。
那么,，未來公司最大的看點在哪里？
第一,、市場滲透率的提升,。以ICU為例，中國人均ICU是德國的1/5,，ICU床位數(shù)占醫(yī)院的比重是美國的1/9,，人均醫(yī)療器械規(guī)模是美國的1/7。要知道,，我國人口數(shù)量是美國的四倍以上,，正因為有這個前提,，在過去5年，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模年復合增速約為5%,，而中國市場的年復合增速始終維持在15%以上,，公司所在行業(yè)前景廣闊。
第二,、市場集中度的提升,。2020年，我國醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入約為7200億元,，邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)市場的收入約為111.1億元,，占國內(nèi)市場的比例僅為1.54%。即便按公司以后三條產(chǎn)線滿負荷生產(chǎn),預(yù)計邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)市場占比也很難達到10%,。也就是說,，在飛速發(fā)展的醫(yī)療器械市場里，市場競爭卻很分散,，本已成為行業(yè)龍頭的邁瑞,，也由此具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。
第三,、國產(chǎn)替代和全球化,。在國內(nèi)，國外醫(yī)療器械企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢在市場占有率上遙遙領(lǐng)先,，尤其在高端領(lǐng)域,。但是，隨著國內(nèi)龍頭公司產(chǎn)品和品牌實力的不斷提高,，國產(chǎn)替代也在不斷加速,。當然，在這個過程中,，國內(nèi)醫(yī)療器械公司也在加速國際化,，邁瑞醫(yī)療就是其中的一匹白馬。
最后,，還需要特別說明的是,，除了不斷加強三大業(yè)務(wù)的發(fā)展之外，邁瑞醫(yī)療也在重點培育微創(chuàng)醫(yī)療,、動物醫(yī)療,、AED等細分賽道，同時還在探索分子診斷,、骨科等種子業(yè)務(wù),。其中，動物醫(yī)療和骨科的市場前景值得更多期待。
來源丨東亞經(jīng)貿(mào)新聞報道組