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邁瑞們的后疫情時代,，醫(yī)療器械會是新一輪的估值洼地嗎,？
“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”,，這是巴菲特最為投資者所熟知的名言,，也被價值投資者奉為投資鐵律?？謶只蜇澙返年P(guān)鍵,，不在于別人的態(tài)度，而在于是否找到了“價值洼地”,。
當(dāng)下,，有一個“價值洼地”值得關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示,，中證醫(yī)療器械市盈率當(dāng)前值24.77,，接近最近10年最小值22.49，遠(yuǎn)低于危險值71.93,、中位數(shù)58.76以及機會值37.99,。另外，當(dāng)前醫(yī)療器械行業(yè)分位點1.75%,，這意味著,，現(xiàn)在的市盈率比過去10年里98%的時候都低。
圖為Wind中證醫(yī)療器械板塊近10年市盈率走勢
“水往低處流”,，當(dāng)一個行業(yè)或一家公司出現(xiàn)“價值洼地”,，則中長期有望迎來價值重估,。尤其當(dāng)市盈率低于機會值，投資價值已經(jīng)凸顯,。在老股民看來,，這意味著天上掉金子，要用桶接,。
機構(gòu)的興趣已經(jīng)被調(diào)起來了,，近期頻繁調(diào)研醫(yī)療器械公司，似是在為后市布局做準(zhǔn)備,。二季度以來,，987家上市公司被券商調(diào)研，申萬一級行業(yè)分類醫(yī)藥生物122家被調(diào)研,，是被調(diào)研數(shù)量最多的行業(yè),。
在醫(yī)藥生物行業(yè)中，邁瑞醫(yī)療,、君實生物,、愛美客被55家以上券商調(diào)研，醫(yī)藥生物二級分類的醫(yī)療器械行業(yè)中,，行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療是被調(diào)研最多的公司,，也是醫(yī)療器械行業(yè)唯一一家被55家以上券商調(diào)研的公司。
更讓價值投資者興奮的是,，醫(yī)療器械行業(yè)政策利好不斷加碼,。僅在5月份，《“十四五”國民健康規(guī)劃》,、《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》等重磅政策悉數(shù)出臺,，醫(yī)療器械行業(yè)均被重點著墨,。
政策以及疫情催化,，全球醫(yī)療新基建正如火如荼，不僅使醫(yī)療器械市場規(guī)模擴展的趨勢更明顯,，也為中國醫(yī)療器械產(chǎn)品打入國際市場提供了難得的契機,。
醫(yī)療器械是一個萬億級別的超級市場，未來中國一定會誕生一批具有全球競爭力的醫(yī)療器械企業(yè),。在國際醫(yī)療市場,，萬億市值巨頭頻出，更打開了國產(chǎn)醫(yī)療器械公司的市值想象力,。
工信部發(fā)布的《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2025年）》中提出,，到2025年中國要在醫(yī)療器械領(lǐng)域形成全球創(chuàng)新引領(lǐng)能力。政策持續(xù)加碼,，醫(yī)療器械行業(yè)站到風(fēng)口之下,。風(fēng)物長宜放眼量,，醫(yī)療器械行業(yè)估值，有望加速回歸,。
邁瑞們的后疫情時代,，醫(yī)療器械會是新一輪的估值洼地嗎？
《荀子·勸學(xué)》中有一句話,，“順風(fēng)而呼,，聲非加疾也，而聞?wù)哒谩?，形象地說明了順勢而為的重要性,。創(chuàng)投圈還有一句更通俗的話，“只要站在風(fēng)口,，豬也能飛起來”,。
醫(yī)療器械行業(yè)的長期擴容，政策就是最大的勢,。2020年全球疫情大流行,，目睹了疫情造成的巨大傷害之后，全球各國政府均意識到加強衛(wèi)生建設(shè),，提升公共衛(wèi)生危機應(yīng)對能力的必要性,。
近兩年，國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域重大政策頻頻出臺,。2020年5月,，國家發(fā)改委、衛(wèi)健委等制定了《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》,，提出加強疾病預(yù)防控制體系現(xiàn)代化建設(shè),、全面提升縣級醫(yī)院救治能力等建設(shè)任務(wù)。
2021年7月,，國家發(fā)改委,、衛(wèi)健委等印發(fā)《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實施方案》，提及“十四五”期間中央投資將重點支持公共衛(wèi)生防控救治能力提升工程,、公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展工程等,。
在當(dāng)下的5月份，醫(yī)療器械行業(yè)又有諸多政策利好,?！丁笆奈濉眹窠】狄?guī)劃》提及，“促進(jìn)高端醫(yī)療裝備和健康用品制造生產(chǎn)”,?！蛾P(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》提出“完善醫(yī)療衛(wèi)生體系，推進(jìn)縣級醫(yī)院提標(biāo)改造”,。
頂層設(shè)計指導(dǎo)下,，國內(nèi)醫(yī)療新基建如火如荼,。
2020年10月，財政部,、國家衛(wèi)健委提前下達(dá)2021年基本公共衛(wèi)生服務(wù)補助資金預(yù)算約543億元,。2021年12月，國家財政部發(fā)布2022年衛(wèi)生健康補助資金預(yù)算,，高達(dá)872.51億元,。
醫(yī)療新基建有兩個推進(jìn)方向，一是從北上廣深等大城市向其他城市滲透,，二是從三級醫(yī)院向二級醫(yī)院推進(jìn),。今年以來，部分地區(qū)疫情局勢嚴(yán)峻,，這更加堅定了當(dāng)?shù)蒯t(yī)療新基建的投入決心,。
行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，醫(yī)療器械企業(yè)尤其是行業(yè)龍頭充分受益,。比如,，邁瑞醫(yī)療在近日調(diào)研公告表示，剔除一季度已執(zhí)行的商機,，截至一季度末,，系統(tǒng)中的醫(yī)療新基建待執(zhí)行商機仍有240億元，預(yù)計將在未來兩年時間左右逐步落地,。
同時,，邁瑞醫(yī)療還透露，今年預(yù)計實現(xiàn)的醫(yī)療新基建收入將遠(yuǎn)超去年,，“公司強大的產(chǎn)品實力,、完善的全院級整體解決方案和“三瑞”生態(tài)系統(tǒng)更加適合醫(yī)療新基建的需要，也能更好地支持智慧醫(yī)院的建設(shè)”,。
政策東風(fēng)之下,，邁瑞醫(yī)療為代表的醫(yī)療器械企業(yè)“順風(fēng)而呼”，未來國內(nèi)乃至全球的市場格局,，或?qū)⒂瓉砀淖儭?
雙向發(fā)力：國產(chǎn)擴容與海外擴張
醫(yī)療器械市場,，從來都是一場全球競爭。長期以來,，海外大牌醫(yī)療器械在國內(nèi)市場占據(jù)著領(lǐng)先地位，尤其在高端產(chǎn)品市場,，幾乎是壟斷地位,。第三方數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)部分中高端設(shè)備甚至90%依賴進(jìn)口,。
近年來,，政策鼓勵醫(yī)療器械的國產(chǎn)擴容,，《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年,，主流醫(yī)療裝備基本實現(xiàn)有效供給,，高端醫(yī)療裝備產(chǎn)品性能和質(zhì)量水平明顯提升。
醫(yī)療新基建,，無疑將加速國產(chǎn)擴容的趨勢,。順風(fēng)而呼，國內(nèi)一批醫(yī)療器械企業(yè),，致力于自主創(chuàng)新,，已經(jīng)在多領(lǐng)域取得突破。
比如在監(jiān)護儀,、呼吸機,、除顫儀、麻醉機,、輸注泵,、燈床塔等領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療的市場份額均成為國內(nèi)第一,。
在超聲設(shè)備方面,，邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療產(chǎn)品技術(shù)國際領(lǐng)先,。其中,，邁瑞醫(yī)療超聲業(yè)務(wù)國內(nèi)第二。在體外診斷設(shè)備方面,，邁瑞醫(yī)療,、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物領(lǐng)跑,。其中,，邁瑞醫(yī)療的血球業(yè)務(wù)國內(nèi)第一。
為了推動國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展,，2014年起,，國家衛(wèi)健委等就已經(jīng)開展了優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備遴選工作，邁瑞醫(yī)療,、新華醫(yī)療,、萬東醫(yī)療等產(chǎn)品入選。其中,，邁瑞醫(yī)療從未缺席,，每年都有數(shù)款甚至數(shù)十款產(chǎn)品入選。
海闊憑魚躍，天高任鳥飛,。國產(chǎn)擴容空間廣大,，醫(yī)療器械企業(yè)大有可為。
根據(jù)《中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報告（2021）》,，2020年我國醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)主營收入約為8725億元,，增幅達(dá)21%。2021年至2022年,，市場規(guī)模有望突破萬億元,，復(fù)合增長率持續(xù)保持在15%左右，維持快速擴容態(tài)勢,。
從器械消費水平來看,，我國醫(yī)療器械消費規(guī)模僅占整體醫(yī)療市場的1/4左右，相較發(fā)達(dá)國家50%左右的器械消費水平,，仍有明顯提升空間,。
除了國產(chǎn)擴容，醫(yī)療器械龍頭還趁著全球醫(yī)療新基建的東風(fēng),，快速打開國際市場,。2021年，邁瑞醫(yī)療突破了歐洲及新興市場國家700余家全新高端客戶,，同時還在海外實現(xiàn)了已有700余家高端客戶的橫向產(chǎn)品突破,。
國內(nèi)市場，空間廣闊,。全球市場,，水大魚大。未來,，中國一定會誕生一批具有全球競爭力的醫(yī)療器械企業(yè),。正如頂層設(shè)計提出的那樣，到2025年中國要在醫(yī)療器械領(lǐng)域形成全球創(chuàng)新引領(lǐng)能力,。
醫(yī)械板塊估值優(yōu)勢凸顯,，券商機構(gòu)調(diào)研頻頻
市場短期是投票機，長期是稱重機,。2022年以來,，全球資本市場大幅波動，資金避險情緒明顯,，A股醫(yī)療器械行業(yè)公司,，在醫(yī)療新基建和國產(chǎn)擴容加速的利好背景下，出現(xiàn)了罕見的一幕,。
整個板塊市盈率接近10年最低值,，估值優(yōu)勢凸顯。同花順醫(yī)療器械——醫(yī)療設(shè)備分類中的30家公司,，僅疊加新冠檢測概念的九安醫(yī)療和次新股澳華內(nèi)鏡漲幅為正,，跌幅超40%的有7家，龍頭邁瑞醫(yī)療跌幅相對較小但也有19%,。
從業(yè)績來看,，部分醫(yī)療器械企業(yè)并不差，一季報邁瑞醫(yī)療,、開立醫(yī)療,、海泰新光等凈利潤漲幅在20%以上。發(fā)布業(yè)績報告后,，券商們給予積極評價,，看多未來業(yè)績和估值。
比如邁瑞醫(yī)療年報披露后,，數(shù)十家券商點評,，多家券商給出400元以上目標(biāo)價，其中,，太平洋證券給出460元,、中信證券給出508元。相比如今的股價,，邁瑞醫(yī)療可謂正處在“價值洼地”,。而最近3個月，邁瑞醫(yī)療處于橫盤狀態(tài),。
一般來說,，股票高位橫盤，后市下跌的概率相對更大,，而在低位橫盤,，后市上漲的概率就會變大。當(dāng)然一切都是市場說話,，但這也令機構(gòu)投資者蠢蠢欲動,。
從近期機構(gòu)動作來看，調(diào)研頻頻,，似在為后續(xù)布局做準(zhǔn)備,，正所謂“無利不起早”。
4月20日,，554家機構(gòu)的1012人組團調(diào)研邁瑞醫(yī)療,。另有同花順數(shù)據(jù)顯示，二季度以來,，邁瑞醫(yī)療被55家以上券商調(diào)研,，成為醫(yī)療器械行業(yè)甚至整個A股的“調(diào)研王”。
客觀而言，邁瑞醫(yī)療為代表的國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)中,，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)將“全球醫(yī)療器械前20名”作為目標(biāo),，業(yè)績成長空間大。全球資本市場來看,，醫(yī)療器械領(lǐng)域萬億乃至如強生3萬億人民幣的市值巨頭頻出,，也給A股的醫(yī)療器械企業(yè)帶來更大的想象空間。
