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國產(chǎn)醫(yī)械賽道響“春雷”，邁瑞醫(yī)療66.5億收購掀起產(chǎn)業(yè)并購新風(fēng)
時間：2024-01-31 09:07:03
A股醫(yī)械行業(yè)新年收購“第一槍”打響!
1月28日晚間,，邁瑞醫(yī)療,、惠泰醫(yī)療同步公告，邁瑞醫(yī)療旗下子公司深邁控,，將以約66.5億元受讓惠泰醫(yī)療21.12%的股權(quán)?；萏┽t(yī)療現(xiàn)任控股股東,、實控人成正輝同時承諾，將永久且不可撤銷地放棄所仍持有的惠泰醫(yī)療10%股份所享有的表決權(quán),。
在本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的同時，深邁控擬受讓晨壹紅啟持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙權(quán)益(邁瑞醫(yī)療持有珠海彤昇99.88%的有限合伙權(quán)益),，珠海彤昇目前持有標的公司3.49%的股份,。最終此次交易完成后，深邁控及其一致行動人珠海彤昇將掌握惠泰醫(yī)療24.61%的股份,。
公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)收入體量最大的醫(yī)療器械企業(yè),，旗下監(jiān)護儀,、麻醉機、血液細胞分析儀和呼吸機均已達到世界一流水平,?；萏┽t(yī)療則是國內(nèi)心血管細分領(lǐng)域頭部企業(yè),，也是中國第一家獲得電生理電極導(dǎo)管、可控射頻消融電極導(dǎo)管,、漂浮臨時起搏電極導(dǎo)管市場準入并進入臨床應(yīng)用的國產(chǎn)廠家,，填補了心臟電生理領(lǐng)域國產(chǎn)空白。
醫(yī)械龍頭“捕獲”行業(yè)瞪羚
對于惠泰醫(yī)療的突然“賣身”,，市場是有些意外的,。
惠泰醫(yī)療主打電生理,、血管介入兩大業(yè)務(wù)板塊,。作為最早布局國內(nèi)電生理市場的公司，同時也是最早接軌國外技術(shù)水平的行業(yè)內(nèi)企業(yè),，惠泰醫(yī)療潛力頗受投資人青睞,。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),，2020年，惠泰醫(yī)療就以約3.1%的市場份額在國產(chǎn)廠商中位列第一名,。
2021年1月7日,，惠泰醫(yī)療正式登陸上交所科創(chuàng)板,。上市當年，在醫(yī)療板塊可謂“一只獨秀”,，年漲幅高達288.94%,。此次“突然”易主，距離公司上市正好滿三年,。
過去三年間，因新品上市,、集采,、并購等帶來的銷量增長，惠泰醫(yī)療營收“三級跳”,，輕松邁過十億關(guān)口,，從2020年底的4.79億暴增至2022年12.61億元,，凈利潤也從七千多萬增長至3.4億,。
在控制權(quán)變更前夕，1月24日晚間,，惠泰醫(yī)療剛剛發(fā)布了一份“靚麗”的業(yè)績預(yù)告，其預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤5.1億元至5.65億元,，與上年同期數(shù)據(jù)相比,，同比預(yù)計增長42.45%到57.81%。
對于收購后的后續(xù)計劃,，交易雙方在披露的公告中表示，“邁瑞醫(yī)療將以此進入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道,，利用其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的積累和人才儲備,，助力惠泰醫(yī)療提升研發(fā)能力;并將結(jié)合全球營銷資源覆蓋優(yōu)勢，推動惠泰醫(yī)療電生理及相關(guān)耗材等心血管業(yè)務(wù)的發(fā)展;同時,，為未來橫向業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)，提升惠泰醫(yī)療的綜合業(yè)務(wù)競爭力,，推動中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,?！?br /> 此番表態(tài)，在業(yè)內(nèi)人士看來頗為中肯,。
受限于外資品牌的先發(fā)優(yōu)勢和較高的技術(shù)壁壘，目前我國心臟電生理器械市場仍然由外資企業(yè)所主導(dǎo),。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,，2020年強生、雅培,、美敦力合計占據(jù)超過85%的市場份額,。
而國產(chǎn)廠商中，惠泰醫(yī)療在電生理市場的占有率雖居首位,，但與第二名微電生理并未拉開差距(2020 年惠泰醫(yī)療市占率僅高出微電生理約0.4個百分點),。而后者的產(chǎn)品在我國三維心臟電生理手術(shù)量,，已經(jīng)超過惠泰醫(yī)療。此外,，在外周血管介入類業(yè)務(wù)中,，惠泰醫(yī)療部分導(dǎo)管仍處于研發(fā)中，導(dǎo)致其在近年來的集采中失去部分機會,。而在邁瑞深耕多年的產(chǎn)品工程化和系統(tǒng)集成能力影響下,，惠泰醫(yī)療的產(chǎn)品性有望得到進一步提升,。
“控股強強聯(lián)合，創(chuàng)新與渠道先發(fā)優(yōu)勢引領(lǐng),?！钡掳钭C券即在研報中表示，惠泰為國內(nèi)心血管領(lǐng)域細分龍頭企業(yè),，布局電生理,、冠脈通路,、外周血管介入領(lǐng)域，擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新能力,，以及從原材料到產(chǎn)品的耗材研發(fā),、生產(chǎn)能力和工藝,。邁瑞戰(zhàn)略、研發(fā),、營銷進一步賦能,，國內(nèi)集采背景下受益國產(chǎn)替代，海外渠道銷售形成合力,，迸發(fā)強勢產(chǎn)品競爭力。
溢價25%有何考量?
雖然所處賽道的競爭頗為激烈,，但無論從財務(wù)維度還是企業(yè)資質(zhì)而言,，惠泰醫(yī)療都堪稱優(yōu)質(zhì),。
財報數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年9月30日，惠泰醫(yī)療總資產(chǎn)為24.44億元,，資產(chǎn)負債率僅24.82%,，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。目前,，賬面上的貨幣資金4.52億元,，交易性金融資產(chǎn)7.72億元。
據(jù)了解在此次交易中,，收購綜合成本約為450元/股,，交易合并估值302億，對應(yīng)惠泰醫(yī)療1月26日收盤價平均溢價率25%,，參照前60日均價平均溢價率為23%,。
雖然出現(xiàn)了溢價收購的情況，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來,，此次邁瑞市場化收購價格頗為公允,。
一方面，近年來受集采,、醫(yī)療行業(yè)整頓以及資本市場整體環(huán)境影響,，醫(yī)療板塊的整體估值持續(xù)下行。wind數(shù)據(jù)顯示,，2023年以來,，截至2024年1月26日，醫(yī)療ETF(512170)累計下跌了45%,，醫(yī)療器械ETF(159883)跌幅也超過了20%,。當前A股市場的醫(yī)療器械行業(yè)整體估值水平存在偏低的情況。
而從成長性來看,，惠泰醫(yī)療所在的電生理,、血管介入市場,，屬于行業(yè)前景可觀的“朝陽產(chǎn)業(yè)”，尤其是在國產(chǎn)擴容持續(xù)深入的背景下,，國內(nèi)優(yōu)秀的廠商更是潛力巨大,。
據(jù)太平洋證券數(shù)據(jù)，中國心臟電生理器械2021 年市場規(guī)模為65.80億元,，2025年預(yù)計將增至157.26億元,，2032年達到419.73億元。同時據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),，2021年,，我國心血管介入器械市場規(guī)模達372億元，預(yù)計2030年市場規(guī)模將達到約1400億元,。
對比其他國內(nèi)廠商,，惠泰醫(yī)療的先發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)線優(yōu)勢也相對明顯。
其中,，在電生理領(lǐng)域,，惠泰醫(yī)療在研項目中，脈沖消融導(dǎo)管,、脈沖消融儀,、高密度標測導(dǎo)管、壓力射頻儀和壓力感應(yīng)消融導(dǎo)管均已進入臨床試驗階段;心血管介入領(lǐng)域,，惠泰醫(yī)療外周產(chǎn)品序列中的遠端栓塞保護系統(tǒng),、造影球囊、經(jīng)頸靜脈肝內(nèi)穿刺器械以及外周球囊擴張導(dǎo)管也已獲國內(nèi)注冊證,，在研外周導(dǎo)絲,、外周球囊擴張導(dǎo)管、頸動脈球囊擴張導(dǎo)管和支撐導(dǎo)管等產(chǎn)品均已進入注冊審核階段,。
截至2023年6月30日,，惠泰醫(yī)療已取得75個國內(nèi)醫(yī)療器械注冊證或備案證書，其中III類醫(yī)療器械53個;取得15個產(chǎn)品的歐盟CE認證,，并在其他90多個國家和地區(qū)完成注冊和市場準入,。
近三年來，即便受集采影響,，惠泰醫(yī)療“以價換量”出現(xiàn)部分產(chǎn)品降價,，但公司銷售毛利率始終仍保持在70%左右，2023 年前三季度銷售毛利率為71.38%,，較2022年同期的70.99%還有所增長,。
此外，參考滬深交易所2021年以來交易規(guī)模大于10億元的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例，平均溢價率達到了29.58%,，其中醫(yī)療相關(guān)案例平均溢價率達到了32.84%;參考海外市場近年來交易規(guī)模大于5億美元非藥類醫(yī)療健康領(lǐng)域的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例,，平均溢價率也達到了34.43%。
醫(yī)械巨頭殺入心血管藍海市場
對于邁瑞醫(yī)療而言,，收購惠泰醫(yī)療,，是其完善心血管產(chǎn)業(yè)布局的重要一步。
縱觀邁瑞過去三十多年的發(fā)展史,，通過并購重組持續(xù)擴充產(chǎn)品線,、不斷進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是公司快速發(fā)展的重要路徑,。
2008 年,，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)了對美國Datascope 生命信息與支持業(yè)務(wù)，以及瑞典呼吸氣體監(jiān)測領(lǐng)域知名品牌ARTEMA的收購,，拓展了海外生命監(jiān)護業(yè)務(wù)市場,，并獲得部分關(guān)鍵技術(shù)。后又通過收購Datascope 成為全球監(jiān)護儀第三大品牌,。其后,，邁瑞又先后通過并購?fù)卣笽VD、輸注泵,、骨科及內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)，進軍歐美市場高端超聲影像業(yè)務(wù),，完善IVD產(chǎn)業(yè)鏈上游等,。
當前，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)構(gòu)建起了以生命信息與支持,、體外診斷,、醫(yī)學(xué)影像為主導(dǎo)的三大產(chǎn)線，并不斷在三大產(chǎn)線里橫向拓展了更多的細分賽道,。截至2022年底,，公司的監(jiān)護儀、麻醉機,、呼吸機,、血球在全球的市場占有率已實現(xiàn)市場前三的地位,。
而隨著人口老齡化加劇和醫(yī)療新基建趨勢的延續(xù),，通過外延式收購快速拓展可及市場也成為邁瑞醫(yī)療重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一。
邁瑞醫(yī)療就在此次交易涉及的公告中表示,，本次收購是基于邁瑞醫(yī)療對心血管行業(yè)發(fā)展前景的堅定看好以及推動中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的愿望,。隨著全球人口老齡化程度加劇,，心血管疾病患者數(shù)量不斷增加，全球心血管相關(guān)手術(shù)治療數(shù)量持續(xù)增長。
市場數(shù)據(jù)也顯示出,，此次收購所涉及的心血管器械市場,，位列全球第二大醫(yī)療器械市場，僅次于IVD(體外診斷),。根據(jù)IQVIA的數(shù)據(jù),，全球心血管醫(yī)療器械市場規(guī)模在2021年為593億美元，在2021-2025年間CAGR預(yù)計分別為7.9%,，屬于空間大,、增長快的賽道。
“邁瑞堅定看好心血管領(lǐng)域未來的發(fā)展?jié)摿?，進入心血管賽道也將使得邁瑞的可及市場空間大幅提升,，對于幫助邁瑞實現(xiàn)長期業(yè)績的快速增長有著重要意義?！眹⒆C券表示,。
值得一提的是，本次交易價格總計66.5億元,，均由邁瑞醫(yī)療以自有資金交付,。而截至2023年9月末，邁瑞醫(yī)療貨幣資金余額為196.67億元,。這也就意味著,，此次交易耗資尚不足邁瑞醫(yī)療賬面資金的1/3，并不構(gòu)成較大壓力,。
從更高維度的行業(yè)視角來看,，邁瑞醫(yī)療與惠泰醫(yī)療聯(lián)手，也打響了2024年國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)整合的“第一槍”,。
近年來,，隨著醫(yī)療健康產(chǎn)品的帶量采購從藥品蔓延到醫(yī)械領(lǐng)域，心血管和骨科等領(lǐng)域多家跨國醫(yī)療器械巨頭企業(yè)的中標產(chǎn)品價格也開始出現(xiàn)大幅下調(diào),，擠壓國內(nèi)廠商的盈利空間,。在此背景下，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的集中化,、規(guī)?；a(chǎn)線豐富化已是大勢所趨,。
“不同于其他高科技行業(yè),，醫(yī)療器械這一領(lǐng)域的特點是行業(yè)集中度高和強者恒強，國外醫(yī)療器械企業(yè)通常通過收購使自己變得越來越強大,，全球大的器械企業(yè)集中度都非常高,，而國內(nèi)在規(guī)模和集中度可與之媲美的并不多。”華南一家醫(yī)療器械服務(wù)商受訪表示,。在該服務(wù)商看來,，大規(guī)模的行業(yè)整合一般都是發(fā)生在市場低谷的時候，當前醫(yī)療板塊整體出現(xiàn)回調(diào),，正是加速行業(yè)整合的好時機,，對邁瑞醫(yī)療這類行業(yè)龍頭來說也是如此。
1月28日晚間,，邁瑞醫(yī)療,、惠泰醫(yī)療同步公告，邁瑞醫(yī)療旗下子公司深邁控,，將以約66.5億元受讓惠泰醫(yī)療21.12%的股權(quán)?；萏┽t(yī)療現(xiàn)任控股股東,、實控人成正輝同時承諾，將永久且不可撤銷地放棄所仍持有的惠泰醫(yī)療10%股份所享有的表決權(quán),。
在本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的同時，深邁控擬受讓晨壹紅啟持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙權(quán)益(邁瑞醫(yī)療持有珠海彤昇99.88%的有限合伙權(quán)益),，珠海彤昇目前持有標的公司3.49%的股份,。最終此次交易完成后，深邁控及其一致行動人珠海彤昇將掌握惠泰醫(yī)療24.61%的股份,。
公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)收入體量最大的醫(yī)療器械企業(yè),，旗下監(jiān)護儀,、麻醉機、血液細胞分析儀和呼吸機均已達到世界一流水平,?；萏┽t(yī)療則是國內(nèi)心血管細分領(lǐng)域頭部企業(yè),，也是中國第一家獲得電生理電極導(dǎo)管、可控射頻消融電極導(dǎo)管,、漂浮臨時起搏電極導(dǎo)管市場準入并進入臨床應(yīng)用的國產(chǎn)廠家,，填補了心臟電生理領(lǐng)域國產(chǎn)空白。
醫(yī)械龍頭“捕獲”行業(yè)瞪羚
對于惠泰醫(yī)療的突然“賣身”,，市場是有些意外的,。
惠泰醫(yī)療主打電生理,、血管介入兩大業(yè)務(wù)板塊,。作為最早布局國內(nèi)電生理市場的公司，同時也是最早接軌國外技術(shù)水平的行業(yè)內(nèi)企業(yè),，惠泰醫(yī)療潛力頗受投資人青睞,。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),，2020年，惠泰醫(yī)療就以約3.1%的市場份額在國產(chǎn)廠商中位列第一名,。
2021年1月7日,，惠泰醫(yī)療正式登陸上交所科創(chuàng)板,。上市當年，在醫(yī)療板塊可謂“一只獨秀”,，年漲幅高達288.94%,。此次“突然”易主，距離公司上市正好滿三年,。
過去三年間，因新品上市,、集采,、并購等帶來的銷量增長，惠泰醫(yī)療營收“三級跳”,，輕松邁過十億關(guān)口,，從2020年底的4.79億暴增至2022年12.61億元,，凈利潤也從七千多萬增長至3.4億,。
在控制權(quán)變更前夕，1月24日晚間,，惠泰醫(yī)療剛剛發(fā)布了一份“靚麗”的業(yè)績預(yù)告，其預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤5.1億元至5.65億元,，與上年同期數(shù)據(jù)相比,，同比預(yù)計增長42.45%到57.81%。
對于收購后的后續(xù)計劃,，交易雙方在披露的公告中表示，“邁瑞醫(yī)療將以此進入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道,，利用其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的積累和人才儲備,，助力惠泰醫(yī)療提升研發(fā)能力;并將結(jié)合全球營銷資源覆蓋優(yōu)勢，推動惠泰醫(yī)療電生理及相關(guān)耗材等心血管業(yè)務(wù)的發(fā)展;同時,，為未來橫向業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)，提升惠泰醫(yī)療的綜合業(yè)務(wù)競爭力,，推動中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,?！?br /> 此番表態(tài)，在業(yè)內(nèi)人士看來頗為中肯,。
受限于外資品牌的先發(fā)優(yōu)勢和較高的技術(shù)壁壘，目前我國心臟電生理器械市場仍然由外資企業(yè)所主導(dǎo),。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,，2020年強生、雅培,、美敦力合計占據(jù)超過85%的市場份額,。
而國產(chǎn)廠商中，惠泰醫(yī)療在電生理市場的占有率雖居首位,，但與第二名微電生理并未拉開差距(2020 年惠泰醫(yī)療市占率僅高出微電生理約0.4個百分點),。而后者的產(chǎn)品在我國三維心臟電生理手術(shù)量,，已經(jīng)超過惠泰醫(yī)療。此外,，在外周血管介入類業(yè)務(wù)中,，惠泰醫(yī)療部分導(dǎo)管仍處于研發(fā)中，導(dǎo)致其在近年來的集采中失去部分機會,。而在邁瑞深耕多年的產(chǎn)品工程化和系統(tǒng)集成能力影響下,，惠泰醫(yī)療的產(chǎn)品性有望得到進一步提升,。
“控股強強聯(lián)合，創(chuàng)新與渠道先發(fā)優(yōu)勢引領(lǐng),?！钡掳钭C券即在研報中表示，惠泰為國內(nèi)心血管領(lǐng)域細分龍頭企業(yè),，布局電生理,、冠脈通路,、外周血管介入領(lǐng)域，擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新能力,，以及從原材料到產(chǎn)品的耗材研發(fā),、生產(chǎn)能力和工藝,。邁瑞戰(zhàn)略、研發(fā),、營銷進一步賦能,，國內(nèi)集采背景下受益國產(chǎn)替代，海外渠道銷售形成合力,，迸發(fā)強勢產(chǎn)品競爭力。
溢價25%有何考量?
雖然所處賽道的競爭頗為激烈,，但無論從財務(wù)維度還是企業(yè)資質(zhì)而言,，惠泰醫(yī)療都堪稱優(yōu)質(zhì),。
財報數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年9月30日，惠泰醫(yī)療總資產(chǎn)為24.44億元,，資產(chǎn)負債率僅24.82%,，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。目前,，賬面上的貨幣資金4.52億元,，交易性金融資產(chǎn)7.72億元。
據(jù)了解在此次交易中,，收購綜合成本約為450元/股,，交易合并估值302億，對應(yīng)惠泰醫(yī)療1月26日收盤價平均溢價率25%,，參照前60日均價平均溢價率為23%,。
雖然出現(xiàn)了溢價收購的情況，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來,，此次邁瑞市場化收購價格頗為公允,。
一方面，近年來受集采,、醫(yī)療行業(yè)整頓以及資本市場整體環(huán)境影響,，醫(yī)療板塊的整體估值持續(xù)下行。wind數(shù)據(jù)顯示,，2023年以來,，截至2024年1月26日，醫(yī)療ETF(512170)累計下跌了45%,，醫(yī)療器械ETF(159883)跌幅也超過了20%,。當前A股市場的醫(yī)療器械行業(yè)整體估值水平存在偏低的情況。
而從成長性來看,，惠泰醫(yī)療所在的電生理,、血管介入市場,，屬于行業(yè)前景可觀的“朝陽產(chǎn)業(yè)”，尤其是在國產(chǎn)擴容持續(xù)深入的背景下,，國內(nèi)優(yōu)秀的廠商更是潛力巨大,。
據(jù)太平洋證券數(shù)據(jù)，中國心臟電生理器械2021 年市場規(guī)模為65.80億元,，2025年預(yù)計將增至157.26億元,，2032年達到419.73億元。同時據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),，2021年,，我國心血管介入器械市場規(guī)模達372億元，預(yù)計2030年市場規(guī)模將達到約1400億元,。
對比其他國內(nèi)廠商,，惠泰醫(yī)療的先發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)線優(yōu)勢也相對明顯。
其中,，在電生理領(lǐng)域,，惠泰醫(yī)療在研項目中，脈沖消融導(dǎo)管,、脈沖消融儀,、高密度標測導(dǎo)管、壓力射頻儀和壓力感應(yīng)消融導(dǎo)管均已進入臨床試驗階段;心血管介入領(lǐng)域,，惠泰醫(yī)療外周產(chǎn)品序列中的遠端栓塞保護系統(tǒng),、造影球囊、經(jīng)頸靜脈肝內(nèi)穿刺器械以及外周球囊擴張導(dǎo)管也已獲國內(nèi)注冊證,，在研外周導(dǎo)絲,、外周球囊擴張導(dǎo)管、頸動脈球囊擴張導(dǎo)管和支撐導(dǎo)管等產(chǎn)品均已進入注冊審核階段,。
截至2023年6月30日,，惠泰醫(yī)療已取得75個國內(nèi)醫(yī)療器械注冊證或備案證書，其中III類醫(yī)療器械53個;取得15個產(chǎn)品的歐盟CE認證,，并在其他90多個國家和地區(qū)完成注冊和市場準入,。
近三年來，即便受集采影響,，惠泰醫(yī)療“以價換量”出現(xiàn)部分產(chǎn)品降價,，但公司銷售毛利率始終仍保持在70%左右，2023 年前三季度銷售毛利率為71.38%,，較2022年同期的70.99%還有所增長,。
此外，參考滬深交易所2021年以來交易規(guī)模大于10億元的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例，平均溢價率達到了29.58%,，其中醫(yī)療相關(guān)案例平均溢價率達到了32.84%;參考海外市場近年來交易規(guī)模大于5億美元非藥類醫(yī)療健康領(lǐng)域的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例,，平均溢價率也達到了34.43%。
醫(yī)械巨頭殺入心血管藍海市場
對于邁瑞醫(yī)療而言,，收購惠泰醫(yī)療,，是其完善心血管產(chǎn)業(yè)布局的重要一步。
縱觀邁瑞過去三十多年的發(fā)展史,，通過并購重組持續(xù)擴充產(chǎn)品線,、不斷進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是公司快速發(fā)展的重要路徑,。
2008 年,，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)了對美國Datascope 生命信息與支持業(yè)務(wù)，以及瑞典呼吸氣體監(jiān)測領(lǐng)域知名品牌ARTEMA的收購,，拓展了海外生命監(jiān)護業(yè)務(wù)市場,，并獲得部分關(guān)鍵技術(shù)。后又通過收購Datascope 成為全球監(jiān)護儀第三大品牌,。其后,，邁瑞又先后通過并購?fù)卣笽VD、輸注泵,、骨科及內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)，進軍歐美市場高端超聲影像業(yè)務(wù),，完善IVD產(chǎn)業(yè)鏈上游等,。
當前，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)構(gòu)建起了以生命信息與支持,、體外診斷,、醫(yī)學(xué)影像為主導(dǎo)的三大產(chǎn)線，并不斷在三大產(chǎn)線里橫向拓展了更多的細分賽道,。截至2022年底,，公司的監(jiān)護儀、麻醉機,、呼吸機,、血球在全球的市場占有率已實現(xiàn)市場前三的地位,。
而隨著人口老齡化加劇和醫(yī)療新基建趨勢的延續(xù),，通過外延式收購快速拓展可及市場也成為邁瑞醫(yī)療重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一。
邁瑞醫(yī)療就在此次交易涉及的公告中表示,，本次收購是基于邁瑞醫(yī)療對心血管行業(yè)發(fā)展前景的堅定看好以及推動中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的愿望,。隨著全球人口老齡化程度加劇,，心血管疾病患者數(shù)量不斷增加，全球心血管相關(guān)手術(shù)治療數(shù)量持續(xù)增長。
市場數(shù)據(jù)也顯示出,，此次收購所涉及的心血管器械市場,，位列全球第二大醫(yī)療器械市場，僅次于IVD(體外診斷),。根據(jù)IQVIA的數(shù)據(jù),，全球心血管醫(yī)療器械市場規(guī)模在2021年為593億美元，在2021-2025年間CAGR預(yù)計分別為7.9%,，屬于空間大,、增長快的賽道。
“邁瑞堅定看好心血管領(lǐng)域未來的發(fā)展?jié)摿?，進入心血管賽道也將使得邁瑞的可及市場空間大幅提升,，對于幫助邁瑞實現(xiàn)長期業(yè)績的快速增長有著重要意義?！眹⒆C券表示,。
值得一提的是，本次交易價格總計66.5億元,，均由邁瑞醫(yī)療以自有資金交付,。而截至2023年9月末，邁瑞醫(yī)療貨幣資金余額為196.67億元,。這也就意味著,，此次交易耗資尚不足邁瑞醫(yī)療賬面資金的1/3，并不構(gòu)成較大壓力,。
從更高維度的行業(yè)視角來看,，邁瑞醫(yī)療與惠泰醫(yī)療聯(lián)手，也打響了2024年國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)整合的“第一槍”,。
近年來,，隨著醫(yī)療健康產(chǎn)品的帶量采購從藥品蔓延到醫(yī)械領(lǐng)域，心血管和骨科等領(lǐng)域多家跨國醫(yī)療器械巨頭企業(yè)的中標產(chǎn)品價格也開始出現(xiàn)大幅下調(diào),，擠壓國內(nèi)廠商的盈利空間,。在此背景下，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的集中化,、規(guī)?；a(chǎn)線豐富化已是大勢所趨,。
“不同于其他高科技行業(yè),，醫(yī)療器械這一領(lǐng)域的特點是行業(yè)集中度高和強者恒強，國外醫(yī)療器械企業(yè)通常通過收購使自己變得越來越強大,，全球大的器械企業(yè)集中度都非常高,，而國內(nèi)在規(guī)模和集中度可與之媲美的并不多。”華南一家醫(yī)療器械服務(wù)商受訪表示,。在該服務(wù)商看來,，大規(guī)模的行業(yè)整合一般都是發(fā)生在市場低谷的時候，當前醫(yī)療板塊整體出現(xiàn)回調(diào),，正是加速行業(yè)整合的好時機,，對邁瑞醫(yī)療這類行業(yè)龍頭來說也是如此。
