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“別人貪婪我恐懼,，別人恐懼我貪婪”,，這是巴菲特最為投資者所熟知的名言,，也被價(jià)值投資者奉為投資鐵律?？謶只蜇澙返年P(guān)鍵,，不在于別人的態(tài)度，而在于是否找到了“價(jià)值洼地”,。

當(dāng)下,，有一個(gè)“價(jià)值洼地”值得關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示,，中證醫(yī)療器械市盈率當(dāng)前值24.77,，接近最近10年最小值22.49，遠(yuǎn)低于危險(xiǎn)值71.93,、中位數(shù)58.76以及機(jī)會(huì)值37.99,。另外，當(dāng)前醫(yī)療器械行業(yè)分位點(diǎn)1.75%,，這意味著,，現(xiàn)在的市盈率比過(guò)去10年里98%的時(shí)候都低。

圖為Wind中證醫(yī)療器械板塊近10年市盈率走勢(shì)

“水往低處流”,，當(dāng)一個(gè)行業(yè)或一家公司出現(xiàn)“價(jià)值洼地”,，則中長(zhǎng)期有望迎來(lái)價(jià)值重估。尤其當(dāng)市盈率低于機(jī)會(huì)值,，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯,。在老股民看來(lái)，這意味著天上掉金子,，要用桶接,。

機(jī)構(gòu)的興趣已經(jīng)被調(diào)起來(lái)了，近期頻繁調(diào)研醫(yī)療器械公司,，似是在為后市布局做準(zhǔn)備,。二季度以來(lái)，987家上市公司被券商調(diào)研,，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類醫(yī)藥生物122家被調(diào)研,，是被調(diào)研數(shù)量最多的行業(yè)。

在醫(yī)藥生物行業(yè)中,，邁瑞醫(yī)療,、君實(shí)生物、愛美客被55家以上券商調(diào)研,，醫(yī)藥生物二級(jí)分類的醫(yī)療器械行業(yè)中,，行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療是被調(diào)研最多的公司，也是醫(yī)療器械行業(yè)唯一一家被55家以上券商調(diào)研的公司,。

更讓價(jià)值投資者興奮的是,，醫(yī)療器械行業(yè)政策利好不斷加碼,。僅在5月份，《“十四五”國(guó)民健康規(guī)劃》,、《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》等重磅政策悉數(shù)出臺(tái),，醫(yī)療器械行業(yè)均被重點(diǎn)著墨。

政策以及疫情催化,，全球醫(yī)療新基建正如火如荼,，不僅使醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展的趨勢(shì)更明顯，也為中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)品打入國(guó)際市場(chǎng)提供了難得的契機(jī),。

醫(yī)療器械是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的超級(jí)市場(chǎng),，未來(lái)中國(guó)一定會(huì)誕生一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)療器械企業(yè)。在國(guó)際醫(yī)療市場(chǎng),，萬(wàn)億市值巨頭頻出，更打開了國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械公司的市值想象力,。

工信部發(fā)布的《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2025年）》中提出,，到2025年中國(guó)要在醫(yī)療器械領(lǐng)域形成全球創(chuàng)新引領(lǐng)能力。政策持續(xù)加碼,，醫(yī)療器械行業(yè)站到風(fēng)口之下,。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，醫(yī)療器械行業(yè)估值,，有望加速回歸,。

邁瑞們的后疫情時(shí)代，醫(yī)療器械會(huì)是新一輪的估值洼地嗎,？

《荀子·勸學(xué)》中有一句話,，“順風(fēng)而呼，聲非加疾也,，而聞?wù)哒谩?，形象地說(shuō)明了順勢(shì)而為的重要性。創(chuàng)投圈還有一句更通俗的話,，“只要站在風(fēng)口,，豬也能飛起來(lái)”。

醫(yī)療器械行業(yè)的長(zhǎng)期擴(kuò)容,，政策就是最大的勢(shì),。2020年全球疫情大流行，目睹了疫情造成的巨大傷害之后,，全球各國(guó)政府均意識(shí)到加強(qiáng)衛(wèi)生建設(shè),，提升公共衛(wèi)生危機(jī)應(yīng)對(duì)能力的必要性。

近兩年,，國(guó)內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域重大政策頻頻出臺(tái),。2020年5月,，國(guó)家發(fā)改委、衛(wèi)健委等制定了《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》,，提出加強(qiáng)疾病預(yù)防控制體系現(xiàn)代化建設(shè),、全面提升縣級(jí)醫(yī)院救治能力等建設(shè)任務(wù)。

2021年7月,，國(guó)家發(fā)改委,、衛(wèi)健委等印發(fā)《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實(shí)施方案》，提及“十四五”期間中央投資將重點(diǎn)支持公共衛(wèi)生防控救治能力提升工程,、公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展工程等,。

在當(dāng)下的5月份，醫(yī)療器械行業(yè)又有諸多政策利好,?！丁笆奈濉眹?guó)民健康規(guī)劃》提及，“促進(jìn)高端醫(yī)療裝備和健康用品制造生產(chǎn)”,?！蛾P(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》提出“完善醫(yī)療衛(wèi)生體系，推進(jìn)縣級(jí)醫(yī)院提標(biāo)改造”,。

頂層設(shè)計(jì)指導(dǎo)下,，國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建如火如荼。

2020年10月,，財(cái)政部,、國(guó)家衛(wèi)健委提前下達(dá)2021年基本公共衛(wèi)生服務(wù)補(bǔ)助資金預(yù)算約543億元。2021年12月,，國(guó)家財(cái)政部發(fā)布2022年衛(wèi)生健康補(bǔ)助資金預(yù)算,，高達(dá)872.51億元。

醫(yī)療新基建有兩個(gè)推進(jìn)方向,，一是從北上廣深等大城市向其他城市滲透,，二是從三級(jí)醫(yī)院向二級(jí)醫(yī)院推進(jìn)。今年以來(lái),，部分地區(qū)疫情局勢(shì)嚴(yán)峻,，這更加堅(jiān)定了當(dāng)?shù)蒯t(yī)療新基建的投入決心。

行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹,，醫(yī)療器械企業(yè)尤其是行業(yè)龍頭充分受益,。比如，邁瑞醫(yī)療在近日調(diào)研公告表示,，剔除一季度已執(zhí)行的商機(jī),，截至一季度末，系統(tǒng)中的醫(yī)療新基建待執(zhí)行商機(jī)仍有240億元，預(yù)計(jì)將在未來(lái)兩年時(shí)間左右逐步落地,。

同時(shí),，邁瑞醫(yī)療還透露，今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的醫(yī)療新基建收入將遠(yuǎn)超去年,，“公司強(qiáng)大的產(chǎn)品實(shí)力,、完善的全院級(jí)整體解決方案和“三瑞”生態(tài)系統(tǒng)更加適合醫(yī)療新基建的需要，也能更好地支持智慧醫(yī)院的建設(shè)”,。

政策東風(fēng)之下,，邁瑞醫(yī)療為代表的醫(yī)療器械企業(yè)“順風(fēng)而呼”，未來(lái)國(guó)內(nèi)乃至全球的市場(chǎng)格局,，或?qū)⒂瓉?lái)改變,。

雙向發(fā)力：國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容與海外擴(kuò)張

醫(yī)療器械市場(chǎng)，從來(lái)都是一場(chǎng)全球競(jìng)爭(zhēng),。長(zhǎng)期以來(lái),，海外大牌醫(yī)療器械在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)著領(lǐng)先地位，尤其在高端產(chǎn)品市場(chǎng),，幾乎是壟斷地位,。第三方數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)部分中高端設(shè)備甚至90%依賴進(jìn)口,。

近年來(lái)，政策鼓勵(lì)醫(yī)療器械的國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容,，《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出,，到2025年，主流醫(yī)療裝備基本實(shí)現(xiàn)有效供給,，高端醫(yī)療裝備產(chǎn)品性能和質(zhì)量水平明顯提升,。

醫(yī)療新基建，無(wú)疑將加速國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容的趨勢(shì),。順風(fēng)而呼,，國(guó)內(nèi)一批醫(yī)療器械企業(yè),，致力于自主創(chuàng)新，已經(jīng)在多領(lǐng)域取得突破,。

比如在監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī),、除顫儀,、麻醉機(jī)、輸注泵,、燈床塔等領(lǐng)域,，邁瑞醫(yī)療的市場(chǎng)份額均成為國(guó)內(nèi)第一。

在超聲設(shè)備方面，邁瑞醫(yī)療,、開立醫(yī)療產(chǎn)品技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先,。其中，邁瑞醫(yī)療超聲業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)第二,。在體外診斷設(shè)備方面,，邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè),、安圖生物領(lǐng)跑,。其中，邁瑞醫(yī)療的血球業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)第一,。

為了推動(dòng)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展,，2014年起，國(guó)家衛(wèi)健委等就已經(jīng)開展了優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備遴選工作,，邁瑞醫(yī)療,、新華醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療等產(chǎn)品入選,。其中,，邁瑞醫(yī)療從未缺席，每年都有數(shù)款甚至數(shù)十款產(chǎn)品入選,。

海闊憑魚躍,，天高任鳥飛。國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容空間廣大,，醫(yī)療器械企業(yè)大有可為,。

根據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》，2020年我國(guó)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)主營(yíng)收入約為8725億元,，增幅達(dá)21%,。2021年至2022年，市場(chǎng)規(guī)模有望突破萬(wàn)億元,，復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)保持在15%左右,，維持快速擴(kuò)容態(tài)勢(shì)。

從器械消費(fèi)水平來(lái)看,，我國(guó)醫(yī)療器械消費(fèi)規(guī)模僅占整體醫(yī)療市場(chǎng)的1/4左右,，相較發(fā)達(dá)國(guó)家50%左右的器械消費(fèi)水平，仍有明顯提升空間,。

除了國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容,，醫(yī)療器械龍頭還趁著全球醫(yī)療新基建的東風(fēng)，快速打開國(guó)際市場(chǎng),。2021年,，邁瑞醫(yī)療突破了歐洲及新興市場(chǎng)國(guó)家700余家全新高端客戶,，同時(shí)還在海外實(shí)現(xiàn)了已有700余家高端客戶的橫向產(chǎn)品突破。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng),，空間廣闊,。全球市場(chǎng)，水大魚大,。未來(lái),，中國(guó)一定會(huì)誕生一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)療器械企業(yè)。正如頂層設(shè)計(jì)提出的那樣,，到2025年中國(guó)要在醫(yī)療器械領(lǐng)域形成全球創(chuàng)新引領(lǐng)能力,。

醫(yī)械板塊估值優(yōu)勢(shì)凸顯，券商機(jī)構(gòu)調(diào)研頻頻

市場(chǎng)短期是投票機(jī),，長(zhǎng)期是稱重機(jī),。2022年以來(lái)，全球資本市場(chǎng)大幅波動(dòng),，資金避險(xiǎn)情緒明顯,，A股醫(yī)療器械行業(yè)公司，在醫(yī)療新基建和國(guó)產(chǎn)擴(kuò)容加速的利好背景下,，出現(xiàn)了罕見的一幕,。

整個(gè)板塊市盈率接近10年最低值，估值優(yōu)勢(shì)凸顯,。同花順醫(yī)療器械——醫(yī)療設(shè)備分類中的30家公司,，僅疊加新冠檢測(cè)概念的九安醫(yī)療和次新股澳華內(nèi)鏡漲幅為正，跌幅超40%的有7家,，龍頭邁瑞醫(yī)療跌幅相對(duì)較小但也有19%,。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，部分醫(yī)療器械企業(yè)并不差,，一季報(bào)邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療,、海泰新光等凈利潤(rùn)漲幅在20%以上,。發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告后，券商們給予積極評(píng)價(jià),，看多未來(lái)業(yè)績(jī)和估值,。

比如邁瑞醫(yī)療年報(bào)披露后，數(shù)十家券商點(diǎn)評(píng),，多家券商給出400元以上目標(biāo)價(jià),，其中，太平洋證券給出460元,、中信證券給出508元,。相比如今的股價(jià)，邁瑞醫(yī)療可謂正處在“價(jià)值洼地”。而最近3個(gè)月,，邁瑞醫(yī)療處于橫盤狀態(tài),。

一般來(lái)說(shuō)，股票高位橫盤,，后市下跌的概率相對(duì)更大,，而在低位橫盤，后市上漲的概率就會(huì)變大,。當(dāng)然一切都是市場(chǎng)說(shuō)話,，但這也令機(jī)構(gòu)投資者蠢蠢欲動(dòng)。

從近期機(jī)構(gòu)動(dòng)作來(lái)看,，調(diào)研頻頻,，似在為后續(xù)布局做準(zhǔn)備，正所謂“無(wú)利不起早”,。

4月20日,，554家機(jī)構(gòu)的1012人組團(tuán)調(diào)研邁瑞醫(yī)療。另有同花順數(shù)據(jù)顯示,，二季度以來(lái),，邁瑞醫(yī)療被55家以上券商調(diào)研，成為醫(yī)療器械行業(yè)甚至整個(gè)A股的“調(diào)研王”,。

客觀而言,，邁瑞醫(yī)療為代表的國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)中，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)將“全球醫(yī)療器械前20名”作為目標(biāo),，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間大,。全球資本市場(chǎng)來(lái)看，醫(yī)療器械領(lǐng)域萬(wàn)億乃至如強(qiáng)生3萬(wàn)億人民幣的市值巨頭頻出,，也給A股的醫(yī)療器械企業(yè)帶來(lái)更大的想象空間,。